โดย แฮชบล็อก

สำรวจ RWA On-Ramp 5 อันที่นำเสนอสมบัติและใบแจ้งหนี้แบบโทเคนในเครือข่าย — BUIDL, BENJI, Ondo, Centrifuge และ Huma — รวมถึงสถาปัตยกรรมในโลกแห่งความเป็นจริง

มาเป็นจริงกันเถอะ: “RWAs” เคยเป็นหมวดหมู่สไลด์เดคตอนนี้เป็นหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ที่คุณสามารถคลิกได้จริง บางครั้งมีผลตอบแทนรายวัน บางครั้งก็มีการรับประกันกระแสเงินสดจริง บ่อยครั้งที่มีระบบประกันทางกฎหมายมากกว่าที่คริปโตชอบยอมรับ

และนั่นคือประเด็น

สิ่งที่มีค่าที่สุดที่เกิดขึ้นในการเงินในเครือข่ายไม่ใช่มีมใหม่มันเป็นเรื่องที่น่าเบื่อ เช่น คลัง และใบแจ้งหน ี้ - ถูกห่อด้วย รางที่เคลื่อนไหวเร็วกว่าการชำระเงินแบบดั้งเดิม มีความโปร่งใสมากกว่าพอร์ทัลนักลงทุนส่วนใหญ่ และ (เมื่อได้รับการออกแบบให้ดี) คนกลางน้อยกว่าที่จะดูแลเด็กทุกขั้น ตอน

ดังนั้นสิ่งที่สำคัญที่สุดก็ไม่ใช่ “การทำให้เป็นโทเคน” เป็นแนวคิดที่เป็นนามธรรมมันคือ ระบบ ที่ ทำให้สินทรัพย์จริงสามารถลงทุนได้ โอนย้ายได้ (บางครั้ง) และสามารถแลกได้ในขณะที่อยู่ในสาย

นี่คือห้า ประการ RWA On-Ramp ที่แข็งแกร่งที่สุดที่ผลักดัน ทร ัสเซอรี่และใบแจ้งหนี้ในห่วงโซ่ และสิ่งที่คุณควรรู้ก่อนที่คุณจะปฏิบัติเหมือนกับ ERC-20 อีก

สถาปัตยกรรมหลัก: “บนทางลาดชัน” ทำอะไรจริงๆ

RWA บนทางลาดที่ร้ายแรงทุกรายแก้ปัญหาเดียวกันสามประการ:

1.ห่อหุ้มตามกฎหมาย: กองทุน /SPV/โครงสร้างผู้ออกที่เป็นเจ้าของสินทรัพย์จริ ง

2.โอนบันทึก +: ใครเป็นเจ้าของอะไรและภายใต้ข้อ จำกัด ใด

3.รางการชำระบัญชี: ดอลลาร์ (หรือ stablecoin) เข้ามาและออกอย่างไร

การไหลที่เรียบง่ายมีลักษณะดังนี้:

ตอนนี้เรามาดูที่ทางลาดที่จัดส่งจริงๆ

แบล็คร็อค BUIDL ผ่าน Securitize

หากคุณกำลังรอช่วงเวลา “นี่ไม่ใช่การทดลองคริปโตเนทีฟอีกต่อไป” BUIDL ก็เป็นหนึ่งในนั้น

BlackRock ประกาศ BUID L (กองทุนสภาพคล่องแบบโทเคน) ในเดือนมีนาคม 2024 ซึ่งออกบนบล็อกเชนสาธารณะด้วย Securitize เป็นพันธมิตรในการสร้างโทเคนไนซ์/ออกโท เคนการรายงานและการอัปเดตในภายหลังเน้นการขยายตัวของกองทุนในหลายเครือข่ายและการใช้งานที่เพิ่มขึ้นในเวิร์กโฟลว์ของสถาบัน (รวมถึงการใช้เป็นหลักประกันในบริบทที่อยู่ติดกับอัตราแลกเปลี่ยน)

ทำไมถึงเป็นทางลาดด้านบน

•การ ออกระดับสถาบัน+การบริหาร: คุณไม่ได้ แค่ซื้อโทเค็น แต่คุณกำลังเชื่อมต่อกับแบบจำลองการกระจายที่มีการควบคุม

•ยู ทิลิตี้การดำเนินงาน: การเล่าเรื่องย้ายจาก “กองทุนโทเคนที่มีอยู่” เป็น “ใช้กองทุนโทเคนที่ใช้”

เดอะ เทิล

ส่วนที่น่าสนใจที่สุดไม่ใช่โทเค็นเอง แต่เป็นเวิร์กโฟล ว ์การกระจายผลตอบแทนรายวัน ความยืดหยุ่นในการดูแลรักษา และการรวมเข้ากับการตั้งค่าการซื้อขาย/หลักประกันเป็นคุณสมบัติประเภทที่ทีม TradFi ใส่ใจเมื่อพวกเขาตัดสินใจว่าการชำระบัญชีในเครือข่ายคุ้มค่ากับความพยายามหรือไม่

การแลกเปลี่ยนที่ต้องดู

• ข ้อ จำกัด ในการเข้าถึง: นี่ไม่ใช่ร้านค้าปลีกฟรีสำหรับทุกคนคาดหวังกฎเกณฑ์คุณสมบัติ

• สภาพ คล่องไม่ใช่เรื่องมหัศจรรย์: การโอนเงินทุติยภูมิมีอยู่ แต่ถูกกำหนดโดยรายการขาว สถานที่ และรางการปฏิบัติตามข้อกำหนด

แฟรงคลิน เทมปิลตัน “เบนจิ” (FOBXX)

ความพยายามในตลาดเงินออนไลน์ของ Franklin Templeton เป็นหนึ่งในตัวอย่างที่สะอาดที่สุดของ “กองทุนแบบดั้งเดิม รางที่ทันสมัย”กองทุน เงินของรัฐ บาลสหรัฐแฟรงคลิน OnChain (FOBXX) ลงทุน อย่างมากในหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯ (บวกเงินสดและรีโป) และจับคู่กับตัวแทนที่มีโทเค็นที่เรียกกันทั่วไปว่า BENJI

สิ่งที่ทำให้โดดเด่นคืออายุยืนและความจริงจังในการดำเนินงานนี่ไม่ใช่การนำร่องแบบครั้งเดียว มันเป็นแบบจำลองที่ได้รับการขยายและพูดคุยกันอย่างต่อเนื่องใน “กองทุนตลาดเงินโทเคน” เพื่อเป็นสะพานไปยังโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในห่วงโซ่ที่กว้างขึ้น

ทำไมถึงเป็นทางลาดด้านบน

•หุ ้นโทเคนของผลิตภัณฑ์ที่มีการควบคุม: ห่อหุ้น เป็นที่คุ้นเคยกับสถาบัน

• ช่องทางการกระจายที่แท้จริง: ไม่เพียง “เราสร้างโทเค็น” แต่ “นักลงทุนสามารถเข้าถึงได้ผ่านรางที่รองรับ”

สัญญาณในโลกแห่งความเป็นจริง

แดชบอร์ดสาธารณะที่ติดตาม RWAs แบบโทเคนแสดงให้เห็นว่า BENJI อยู่ในสิน ทรัพย์หลายร้อยล้าน คน (ตัวเลขมีความผันผวน แต่มาตราส่วนมีความหมาย)นั่นมีความสำคัญเพราะ RWA ไม่ได้ได้รับการพิสูจน์จากการประกาศ แต่ได้รับการพิสูจน์โดยงบดุล

การแลกเปลี่ยนที่ต้องดู

•กล ยุทธ์โซ่มีความสำคัญ: ความสามารถในการทำงานร่วมกันและความเร็วในการชำระบัญชีขึ้นอยู่กับว่าโทเค็นอาศัยอยู่ที่ไหนและวิธีการควบคุมการโอน

• แรงเสียดทาน UX: การเปิดตัวยังหนักกว่าการซื้อโทเค็น DeFi แบบสุ่มนั่นไม่ใช่ข้อบกพร่อง มันเป็นลักษณะของการเงินที่มีการควบคุม

Ondo Finance (OUSG/รางคลังโทเคน)

ข้อเท็จจริงของ Ondo นั้นมีประโยชน์: นำความเสี่ยง ของคลังสินทรัพย์ระยะสั้นในห่วงโซ่ ด้วย รางเหรีย ญ /เหรียญแลกเหรียญ stablecoin และโครงสร้างที่มุ่งเป้าไปที่ผู้เข้าร่วม ที่ผ่านการรับรองOUSG อยู่ในตำแหน่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนสไตล์สมบัติพร้อมการเข้าถึงแบบโซ่

ทำไมถึงเป็นทางลาดด้านบน

•รูปแบบ การเข้าถึงแบบดั้งเดิม StableCoin: เส้นทาง “สมัครสมาชิก/แลกเปลี่ยน” ได้รับการออกแบบมาสำหรับเงินทุนคริปโตที่ไม่ต้องการหลีกเลี่ยงการชำระเงินช้า

•ความคิด ในการแจกจ่ายครั้งแรก: Ondo ยัง คงผลักดันความพร้อมใช้งานทั่วระบบนิเวศ ซึ่งเป็นวิธีที่ RWAs กลายเป็นองค์ประกอบไม่ใช่แค่โทเคนเท่านั้น

การเปรียบเทียบในทางปฏิบัติ

คิดดูเหมือนรถไฟสนามบิน: คุณยังคงต้องมีการตรวจสอบความปลอดภัย (KYC, คุณสมบัติ) แต่เมื่อคุณเข้าไปข้างใน การเคลื่อนที่ระหว่างอาคารผู้โดยสาร (แอป โซ่ สถานที่) จะราบรื่นกว่ารางเดิม

การแลกเปลี่ยนที่ต้องดู

•ขอบ เขตการกำกับดูแล: ใครสามารถถือได้ เคลื่อนย้ายได้ที่ไหน และวิธีการไถ่ถอนคือทั้งเกม

•เล เยอร์สภาพคล่อง: คุณจะต้องเข้าใจว่าสภาพคล่องเป็นหลัก “ผู้ออกสามารถแลกได้” หรือ “ตลาดรองระดับลึก”

เครื่องหมุนเหวี่ยง (ใบแจ้งหนี้→กลุ่มเครดิตในโซ่)

สมบัติได้รับหัวข่าวเพราะคุ้นเคยใบแจ้ง หนี้เป็นสิ่งที่ทรงพลังที่แปลกประหลาดเกิดขึ้นเพราะใบแจ้งหนี้เป็นกระแสเลือดของการพาณิชย์

Centrifuge ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐาน RWA มานานหลายปีโดยนำสินทรัพย์ เช่น ใบแจ้งหนี้ และลูกหนี้เข้าสู่กลุ่มในเครือข่ายการส่งข้อความของระบบนิเวศของพวกเขาชัดเจน: สร้างโทเคนให้สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง จัดการวงจรชีวิต/การรายงาน และเชื่อมต่อกับสภาพคล่องในห่วงโซ่พวกเขายังได้เน้นเมตริกขนาดใหญ่อย่างสาธารณะเช่น TVL และสินทรัพย์ที่โดดเด่นด้วยโท เคน ซึ่งอีกครั้งเป็นสัญญาณถึงการใช้งานจริง

ทำไมถึงเป็นทางลาดด้านบน

•การจัด หาใบแจ้งหนี้เป็นตลาดที่แท้จริง: ธุรกิจขายใบแจ้งหนี้แล้วเพื่อให้ได้รับการชำระเงินเร็วขึ้นการทำให้โทเคนเป็นเพียงแค่เปลี่ยนรางและความโปร่งใส

• การ เข้าถึงแบบพูล: นักลงทุนไม่จำเป็นต้องรับประกันใบแจ้งหนี้ทุกใบด้วยตนเอง พวกเขาสามารถเข้าถึงกลุ่มที่มีโครงสร้าง (โดยมีระดับความเสี่ยงขึ้นอยู่กับการออก แบบ)

กระแสใบแจ้งหนี้สู่สภาพคล่องตามหลักปกติ

การแลกเปลี่ยนที่ต้องดู

•การ รับประกันและการบังคับใช้เป็นผลิตภัณฑ์บล็อกเชนไม่ได้ไล่ตามลูกหนี้ที่จ่ายล่าช้า

•ความโปร ่งใสเทียบกับความเป็นส่วนตัว: ใบแจ้งหนี้มีข้อมูลที่ละเอียดอ่อน ระบบต้องปรับสมดุลความสามารถในการตรวจสอบด้วยความลับ

Huma Finance (PayFi: ลูกหนี้เป็นเครดิตที่ตั้งโปรแกรมได้)

หาก Centrifuge เป็น “เครดิตที่มีโครงสร้าง” มุมของ Huma คือ “การชำระเงิน+ การจัดหาเงินทุน” (PayFi) มากกว่า: ให้ยืม จากกระแสเงินสดในอน าคตเช่นลูกหนี้ดังนั้นธุรกิจจึงไม่รอ 30, 60, 90 วัน เพื่อรับเงิน

ในภาษาธรรมดา: แปลง “เงินที่ฉันหนี้” เป็น “เงินที่ฉันสามารถใช้ได้ตอนนี้” โดยใช้รางบนโซ่และการชำระเงิน stablecoin

ทำไมถึงเป็นทางลาดด้านบน

•ลูก หนี้เป็นสากล: ทุกธุรกิจเข้าใจการชำระเงินที่ล่าช้า

•การ ชำระ เงินที่ประกอบได้: stablecoin ทำให้การเงินทุนรู้สึกใกล้เคียงกับแบบเรียลไทม์แม้ว่าเงื่อนไขการชำระเงินพื้นฐานจะเป็นโบราณก็ตาม

การแลกเปลี่ยนที่ต้องดู

•ชีวิต เสี่ยงในโลกนอกเชน: ห่วงโซ่สามารถ ทำให้ตรร กะเป็นไปโดยอัตโนมัติ แต่ความเสี่ยงด้านเครดิตยังคงเป็นความเสี่ยงด้านเครดิต

• ความชัดเจนในการออกแบบมีความสำคัญ: ผู้ใช้จำเป็นต้องรู้ว่าหลักประกันคืออะไร สัญญาคืออะไร และเกิดอะไรขึ้นเมื่อค่าเริ่มต้น

ตัวอย่างโค้ดเล็ก ๆ: การรักษาคลังสมุดโทเคนเช่น “โทเค็นจริง”

การเปลี่ยนแปลงที่ต่ำกว่าหนึ่งรายการ: เมื่อผลิตภัณฑ์คลังถูกแสดงเป็นโทเค็นที่คล้ายกับ ERC-20 แอปของคุณจะสามารถอ่านตำแหน่งได้เช่นเดียวกับที่อ่านสินทรัพย์ในห่วงโซ่ใด ๆ

นี่คือส่วนย่อ ethers.js อย่างง่าย เพื่อ ดึงยอดคงเหลือในกระเป๋าเงินและอุปทานทั้งหมดสำหรับโทเค็นกองทุนที่โดดเด่น:

นี่ไม่ใช่เรื่องราวทั้งหมด — โทเค็น RWA มักจะเพิ่ม ข ้อ จำกัด การโอน รายการที่ขาว และจุดเชื่อมโยงการปฏิบัติตาม แต่เส้นทาง อ่าน “ปกติ” เป็นสิ่งที่ทำให้ RWAs รู้สึกหลีกเลี่ยงไม่ได้

สรุป: บนทางลาดเป็นผลิตภัณฑ์

หากคุณใช้สิ่งหนึ่งจากสิ่งนี้: “RWA” ไม่ใช่โทเค็นมันเป็นระบบระบบที่จริงจังผสมผสานโครงสร้างทางกฎหมาย การปฏิบัติตามกฎหมาย การดูแลรักษา การชำระบัญชี และประสบการณ์ของผู้ใช้เข้ากับสิ่งที่ไม่ยุบลงเมื่อครั้งแรกที่สถาบันจริงถามคำถามที่ยากลำบาก

สมบัติเป็นยาเสพติดประตูเพราะมันเรียบง่าย เหลว และเข้าใจใบแจ้งหนี้เป็นพรมแดนถัดไปเพราะมันสัมผัสกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ซึ่งมีความยุ่งเหยิง มีปริมาณมาก และมีคุณค่าอย่างมากเมื่อมีการจัดหาเงินทุนอย่างถูกต้อง

คุณอาจสงสัยว่า: ฉันควรดูอันไหนให้ใกล้ที่สุด?เฝ้าระวังบนทางลาดที่ทำสองสิ่งได้ดี ได้แก่ (1) ความชัดเจนในการแลกเปลี่ยน และ (2) ความกว้างของการแจกจ่ายนั่นคือที่ที่ “โทเคนไนซ์” กลายเป็น “ใช้”