アデニイ・アビオドゥンによる
安定通貨、RWAトークン化、決済、そして金融について
安定通貨のためのより優れた、賢いオンランプ/オフランプの構築
昨年の安定通貨の取引高は推定で46兆ドルに達し、新たな最高値を次々と更新しました。その規模を比較すると、ペイパルの20倍以上、世界最大の決済ネットワークの一つであるヴィザの約3倍に相当します。また、米国における直接入金などの金融取引を支える電子ネットワークであるACHの取引高にも急速に近づいています。
今日では、1秒未満で1セント未満の費用で安定通貨を送金できます。しかし、依然として解決されていない課題があります。それは、人々が実際に毎日利用している既存の金融インフラと、これらのデジタルドルをどのように結びつけるか——つまり、安定通貨のためのオン/オフランプをどう設計するかという点です。
新たな世代のスタートアップがこのギャップを埋め、ステーブルコインをより親しみのある決済システムや現地通貨と結びつけています。暗号証明を用いて個人がローカル残高をデジタルドルに非公開で交換できる仕組みを提供する企業もあれば、QR コード、リアルタイム決済インフラ、その他の機能を駆使した地域ネットワークと連携し、銀行間送金を可能にするプラットフォームを構築する企業もあります。さらに、ユーザーが日常の店舗でステーブルコインを利用できるようにする、真の意味での相互運用可能なグローバルウォレット層やカード発行プラットフォームを開発する企業も存在します。これらすべてのアプローチが、デジタルドル経済への参加者を広げ、ステーブルコインが主流の決済手段としてより直接的に利用されるスピードを加速させる可能性があります。
これらのオン/オフ・ランプが成熟し、デジタルドルがローカルの決済システムやマーチャントツールに直接接続されるにつれ、新たな行動様式が生まれます。労働者は国境を越えてリアルタイムで報酬を受け取れるようになります。マーチャントは銀行口座を持たずにグローバル・ドルを受け取ることができます。アプリはどこにいてもユーザーと即座に価値の決済を行えます。ステーブルコインは、ニッチな金融ツールからインターネットの基盤となるsettlement layerへと根本的に変貌します。
現実世界のアセットのトークン化およびステーブルコインについて、よりクリプトネイティブな視点で考える
米国株式、商品、指数、その他の伝統的アセットをオンチェーンに移すため、銀行、フィンテック企業、資産運用会社から強い関心が寄せられています。従来のアセットがオンチェーンに移るにつれて、そのトークン化はしばしばスキューモルフィック（擬態的）なものとなり、現在の現実世界アセットという概念に根ざしたまま、クリプトネイティブな機能を十分に活用できていません。
しかし、永続先物（パープス）のような合成表現は、より深い流動性を可能にし、実装も比較的シンプルです。パープスは理解しやすいレバレッジを提供するため、私はこれらが最も製品市場適合性の高い暗号ネイティブ派生商品であると信じています。また、新興国株式もパープス化すべき最も興味深い資産クラスの一つだと考えています。（一部の株式におけるゼロ日満期オプション（0DTE）市場は、現物市場よりも深い流動性で取引されることがあり、パープス化の実験として非常に魅力的な試みとなるでしょう。）
すべては「パープス化 versus トークン化」という問いに帰着しますが、いずれにせよ、来年にはより多くの暗号ネイティブな RWA トークン化が見られるようになるはずです。
同様の観点から、2026 年にはステーブルコインにおいて「単なるトークン化ではなく、オリジネーション」がさらに進むことになります。ステーブルコインは 2025 年に主流となりましたが、発行残高は引き続き増加しています。
強力な信用インフラを持たないステーブルコインは、特定の流動性資産を保有し「極めて安全」と見なされるナローバンキングのように見えます。ナローバンキングは有効な商品ですが、長期的にはオンチェーン経済の基盤になるとは考えません。
新たな資産運用会社、キュレーター、プロトコルが、オフチェーン担保に対するオンチェーン資産担保貸付を支援し始めた事例を数多く見てきました。多くの場合、これらの融資はオフチェーンで発行され、その後トークン化されます。ここでは、すでにオンチェーンにいるユーザーへの分散という点以外に、トークン化による恩恵はほとんどないと考えています。そのため、債務資産はオフチェーンで発行してトークン化するのではなく、オンチェーンで発行すべきです。オンチェーンでの発行により、ローンサービシングコストやバックオフィス構築コストが削減され、アクセシビリティも向上します。ここで課題となるのはコンプライアンスと標準化ですが、ビルダーたちはすでにこれらの問題解決に取り組んでいます。
ステーブルコインは、銀行台帳のアップグレードサイクルと新しい決済シナリオを可能にする
一般的な銀行が運用しているソフトウェアは、現代の開発者にとって見慣れないものです。1960 年代と 1970 年代には、銀行は大規模なソフトウェアシステムの早期採用者でした。コアバンキングソフトウェアの第 2 世代は 1980 年代から 1990 年代にかけて始まりました（例：Temenos の GLOBUS や InfoSys の Finacle）。しかし、これらのソフトウェアはすべて陳腐化しており、アップグレードが非常に遅れています。その結果、銀行業界、特に預金、担保、その他の債務を追跡する重要な中核台帳や主要データベースは、依然としてメインフレームコンピューター上で動作し、COBOL でプログラムされ、API ではなくバッチファイルインターフェースを使用しています。
グローバル資産の大半は、数十年の歴史を持つ同じ基幹台帳上に存在しています。これらのシステムは実戦で検証され、規制当局から信頼されており、複雑な銀行シナリオに深く統合されていますが、同時にイノベーションを阻害する要因ともなっています。リアルタイム決済（RTP）のような重要な機能の追加には数ヶ月、あるいはより一般的には数年を要し、技術的負債や規制の複雑さという多層構造を乗り越える必要があります。
そこがステーブルコインの登場する場所です。過去数年でステーブルコインはプロダクト・マーケットフィットを達成し、主流へと進出しました。さらに今年、伝統的金融機関（TradFi）はこれまでになく高いレベルでこれらを受け入れています。ステーブルコイン、トークン化預金、トークン化国債、オンチェーン債券により、銀行、フィンテック企業、金融機関は新製品を開発し、新たな顧客層にサービスを提供できるようになります。何より重要なのは、これらの組織が数十年にわたり信頼して運用されてきたレガシーシステムを書き換えることなく、これを実現できる点です。したがって、ステーブルコインは機関投資家が革新を行うための新たな手段を提供します。
~サム・ブロナー
インターネットが銀行となる
エージェントが大規模に導入され、取引の多くがユーザーのクリックではなく背景で自動的に実行されるようになれば、お金の動き方 — 価値そのものの移動 — も変化せざるを得ません。
システムがステップバイステップの指示ではなく意図に基づいて動作する世界において — AI エージェントがニーズを認識し、義務を果たし、あるいは結果を引き起こすことで資金移動が行われるような世界において — 価値は、今日情報がそうであるように、速くかつ自由に移動しなければなりません。ここにブロックチェーン、スマートコントラクト、そして新たなプロトコルが登場します。
smart contract はすでに、ドル決済を数秒で世界中に完了させることができます。しかし、2026 年には、x402 といった新興のプリミティブにより、その決済がプログラム可能で反応的になります：請求書の発行、照合、バッチ処理なしで、エージェント同士がデータ、GPU 時間、API 呼び出しに対して即座に、許可なく支払いを行うのです。法定通貨との統合、マーチャントオンボーディング、銀行を必要とせず、組み込みの支払いルール、制限、監査証跡を備えたソフトウェアアップデートを開発者がリリースします。イベントの進行に合わせてリアルタイムで自己決済される予測市場 — オッズが更新され、エージェントが取引し、支払いが数秒で世界中で清算される場所… カストディアンや取引所なしで。
一度価値がこのような形で移動可能になれば、「支払いフロー」は独立した運用層ではなくなり、ネットワークの振る舞いへと変容します：銀行はインターネットの基本的なインフラの一部となり、資産はインフラそのものになります。お金がインターネットがルーティングできるパケットとなったなら、インターネットは単に金融システムを支えるだけでなく…その金融システムそのものとなるのです。
すべての人のための資産運用
パーソナライズされた資産運用サービスは従来、銀行における高純資産顧客向けに限られていました。異なる資産クラスにわたって個別のアドバイスを提供し、ポートフォリオをパーソナライズすることは、コストが高く、運用上も複雑です。しかし、より多くの資産クラスがトークン化されるにつれ、暗号通貨の基盤により、AIによる推奨やコパイロットを活用してパーソナライズされた戦略を、即時かつ最小限のコストで実行・再バランスすることが可能となります。
これは単なるロボアドバイザー以上のものです。アクティブなポートフォリオ運用は、パッシブ運用だけでなく、誰もがアクセスできます。2025 年、伝統的金融（TradFi）は暗号資産へのポートフォリオエクスポージャーの配分を直接または ETP を通じて増やしましたが、それはまだ始まりに過ぎませんでした。2026 年には、「富の維持」だけでなく「富の蓄積」のために構築されたプラットフォームが登場し、フィンテック企業（Revolut や Robinhood など）や中央集権型取引所（Coinbase など）が技術スタックの優位性を活かして、この市場のより大きな部分を支配していくでしょう。
一方、DeFi ツールである Morpho Vaults は、リスク調整後の利回りが最も高い貸出市場へ自動的に資産を配分し、ポートフォリオの中核となる利回り付きアロケーションを提供します。流動性残高を法定通貨ではなくステーブルコインで保有し、従来のマネーマーケットファンドではなくトークン化されたマネーマーケットファンドで保有することで、さらなる利回りの可能性が広がります。
最後に、トークン化によりこれらの市場へのアクセスが容易になりつつあり、コンプライアンスや報告要件を維持したまま、プライベート・クレジット、IPO 前の企業、プライベート・エクイティといった流動性の低いプライベート・マーケット資産に、一般投資家がこれまで以上に容易にアクセスできるようになりました。バランスの取れたポートフォリオの各構成要素（債券から株式、プライベート・エクイティ、代替資産へとリスクスペクトラム上を移動する）がトークン化されるにつれ、送金などの手間をかけずに自動的にリバランスが可能になります。
エージェントと AI について
「顧客確認 (KYC)」から「エージェント確認 (KYA)」へ
エージェント経済におけるボトルネックは、インテリジェンスからアイデンティティへとシフトしています。
金融サービス分野では、「非人間アイデンティティ」はすでに人間の従業員を 96 対 1 の割合で上回っていますが、これらのアイデンティティは依然として銀行口座を持たない「幽霊」として存在しています。ここで決定的に欠けている基盤技術が KYA（Know Your Agent：エージェント確認）です。
人間が融資を受けるために信用スコアを必要とするのと同様に、エージェントも取引を行うためには暗号化された署名付き資格証明が必要になります。これにより、エージェントは主たる委任者、その制約、および責任と結びつきます。これが存在するまで、商人たちはファイアウォールでエージェントをブロックし続けます。数十年かけてこのKYCインフラを構築してきた業界には、KYA を見極めるための数ヶ月しか残されていません。
私たちは実質的な研究タスクに AI を活用します
数理経済学者として、今年 1 月には消費者向け AI モデルに私の作業プロセスを理解させることさえ困難でした。しかし 11 月には、博士課程の学生に指示を出すのと同じように、抽象的な指示をモデルに与えることができるようになりました…そして時には、新規かつ正しく実行された回答が返ってきます。私の経験を超えて、AI がより広範な研究に利用され始めています。特に推論分野では、モデルが直接発見を支援し、さらにプータナム問題（おそらく世界で最も難易度の高い大学レベルの数学試験）を自律的に解決するようになっています。
この種の研究支援がどの分野を、どのように最も支えるかについては、まだ未解決の問いです。しかし私は、AI 研究が新たなタイプのポリマット（博識家）型研究スタイルを可能にし、それを称賛するようになるだろうと予想しています。それは、アイデア間の関係性を仮説立てる能力や、さらに不確かな答えから迅速に推論する能力を重視するスタイルです。これらの答えは正確ではないかもしれませんが、少なくともある種のトポロジーの下では、正しい方向を示すことができます。皮肉なことに、これはモデルのハルシネーション（幻覚）の力を活用するようなものです。モデルが十分に「賢く」なれば、抽象的な空間で思考を巡らせることで無意味な出力が生じることもありますが、同時に発見の扉を開くこともあります。それはまさに、人々が直線的で明確に定義された方向性ではなく、より自由な思考の中で最も創造的になるのと似ています。
このような推論には、エージェント間だけでなく、よりエージェント-ラップ型の新しい AI ワークフローが必要です-agent — モデルの層が研究者に先行モデルのアプローチと成功を評価させ、それによって良質なもの（小麦）と不要なもの（殻）を順次選別する。私はこのアプローチを用いて論文執筆を行っており、他の人々は特許検索を実施したり、新しい芸術形式を発明したり、あるいは（残念ながら）新たなsmart contract攻撃を見つけたりしている。
ただし：研究のためにラップされた推論エージェントのアンサンブルを運用するには、モデル間のより良い相互運用性と、各モデルの貢献を認識して適切に報酬を支払う仕組みが必要となるが、これら両方の問題には暗号技術が解決策を提供できる。
オープンウェブにおける見えない税
AI エージェントの台頭は、オープンウェブに対して目に見えない税を課し、その経済基盤を根本から揺るがしています。この混乱は、インターネットの「文脈（Context）」層と「実行（Execution）」層の間で生じる不一致の拡大に起因します。現在、AI エージェントは広告支援型サイト（文脈層）からデータを抽出し、ユーザーには利便性をもたらす一方で、コンテンツを資金調達する収益源（広告やサブスクリプションなど）を体系的に回避しています。
オープンウェブの浸食を防ぎ（そして AI 自体を支える多様なコンテンツを維持するため）、技術的かつ経済的な解決策の大規模な導入が必要です。これには、次世代のスポンサー付きコンテンツモデル、マイクロアトリビューションシステム、あるいはその他の革新的な資金調達モデルが含まれる可能性があります。既存の AI ライセンス契約もまた、財務的に持続不可能な応急処置であることが明らかになっており、多くの場合、コンテンツプロバイダーには、AI によるトラフィックの奪取で既に失った収益のごく一部しか補償されません。
ウェブには、価値が自動的に流れる新たなテクノ・エコノミック・モデルが必要です。今後 1 年の重要な転換点は、静的なライセンスからリアルタイムのユースベース型報酬への移行です。つまり、ブロックチェーンを駆使したナノペイメントや高度な帰属基準を活用しつつ、エージェントの成功したタスクに情報貢献を行ったすべてのエンティティを自動的に報償するシステムのテストとスケーリングを行うことを意味します。
プライバシー（およびセキュリティ）について
プライバシーは暗号資産において最も重要な参入障壁となる
プライバシーこそが、世界の金融がオンチェーンへ移行するために不可欠な機能です。しかし同時に、現在存在するほぼすべてのブロックチェーンが欠いているのもこの機能です。多くのチェーンにとって、プライバシーは単なる後付けの考えに過ぎませんでした。
しかし今や、プライバシーそのものが十分に魅力的であり、他のすべてのチェーンとの差別化要因となっています。さらに、プライバシーにはより重要な役割があります：それはチェーンへのロックインを生み出す; 言うなればプライバシー・ネットワーク効果です。特に、パフォーマンスで競うだけではもはや十分ではない世界において。
ブリッジング・プロトコルのおかげで、すべてが公開されている限り、あるチェーンから別のチェーンへ移動するのは極めて簡単です。しかし、一度非公開にすると、それはもう真実ではなくなります：トークンのブリッジは容易ですが、秘密のブリッジは困難です。プライベートゾーンへの出入りには常にリスクが伴います。チェーン、メモリプール、またはネットワークトラフィックを監視している人々が、あなたの正体を突き止める可能性があるからです。プライベートチェーンとパブリックチェーンの間、あるいは2つのプライベートチェーンの間を行き来することは、取引のタイミングやサイズ相関など、追跡を容易にするあらゆる種類のメタデータを漏らしてしまいます。
手数料が競争によりゼロにまで押し下げられる可能性が高い、多くの差別化されていない新チェーンと比較して、プライバシーを備えたブロックチェーンははるかに強力なネットワーク効果を生み出すことができます。現実として、「汎用」チェーンにすでに活発なエコシステム、キラーアプリケーション、あるいは不公平な配布上の優位性が存在しない場合、誰もそれを利用したり、その上で構築したりする理由はほとんどなく、ましてや忠誠心を抱く理由などありません。
ユーザーがパブリックブロックチェーン上にいる場合、他のチェーンのユーザーと取引するのは容易であり、どのチェーンに参加するかは問題になりません。一方、プライベートブロックチェーンの場合、選択したチェーンが非常に重要になります。一度参加すると、移動するリスクや露出されるリスクを避けるため、離脱しにくくなるからです。これにより「勝者総取り」に近いダイナミクスが生まれます。そして、プライバシーは実世界のユースケースの多くにとって不可欠であるため、少数のプライバシー特化型チェーンが暗号資産市場の大部分を支配する可能性があります。
メッセージングの（近い）未来は、単に量子耐性があるだけではありません。それは分散型です
世界が量子コンピューティングに向けて準備を進める中、暗号化を基盤とする多くのメッセージングアプリ（Apple、Signal、WhatsApp など）が先導し、素晴らしい成果を上げてきました。しかし問題は、主要なメッセンジャーすべてが、単一の組織が運営するプライベートサーバーへの信頼に依存している点です。これらのサーバーは、政府にとってシャットダウンやバックドアの設置、あるいは私的データの提供を強要するための格好の標的です。
国がサーバーをシャットダウンできたり、企業がプライベートサーバーの鍵を持っていたり、さらには企業がプライベートサーバーを持っていたりするのに、量子暗号化など何の意味があるのでしょうか？プライベートサーバーは「私を信じて」ということを要求しますが、プライベートサーバーがないことは、「私を信じなくてもよい」ということです。
コミュニケーションに、真ん中にいる単一の企業は必要ありません。メッセージングには、誰にも信頼する必要のないオープンプロトコルが必要です。
そこに至る方法は、ネットワークの分散化です。専用サーバーなし。単一のアプリなし。すべてオープンソースコード。量子脅威を含む最先端の暗号化。オープンなネットワークであれば、個人、企業、非営利団体、あるいは国家のいずれも、私たちが通信する能力を奪うことはできません。国や企業がアプリを停止しても、翌日には 500 の新しいバージョンが pop します。ノードを停止しても、ブロックチェーンなどにより、新たなノードが即座にその場所を引き継ぐ経済的インセンティブが存在します。
人々が自分のメッセージを、自分のお金を所有するように所有するとき —キーによって— すべてのことが変わります。アプリは来たり去ったりしますが、人々は常に自分のメッセージとアイデンティティをコントロールし続けます。エンドユーザーは、アプリでなくても、自らのメッセージを所有できるようになりました。
これは量子耐性や暗号化を超えたものです。それは所有権と分散化です。この両方がなければ、私たちは単にスイッチオフできる壊れない暗号化を構築しているに過ぎません。
~Shane Mac, XMTP Labs 共同創設者兼 CEO
「サービスとしてのシークレット」
すべてのモデル、エージェント、自動化の背後には、単純な依存関係が存在します。それはデータです。しかし、現在の多くのデータパイプライン（モデルに供給されるものやモデルから出力されるもの）は不透明で、可変的であり、監査不可能です。これは一部の消費者向けアプリケーションでは問題ありませんが、金融や医療など多くの業界とユーザーにとっては、企業が機密データをプライベートに保つことが求められます。また、現在リアルワールド資産をトークン化しようとする機関にとって、これも大きな障壁となっています。
それでは、安全でコンプライアンス対応可能かつ自律的、さらにグローバルに相互運用可能なイノベーションを促進しつつ、プライバシーをどのように守るのでしょうか？アプローチは数多くありますが、ここではデータアクセス制御に焦点を当てます。誰が機密データを制御するのか？データはどのように移動するのか？そして、誰（あるいは何）がそれにアクセスできるのか？
データアクセス制御がない場合、現在、機密データを保持したい人は集中型サービスを利用するか、カスタム環境を構築する必要があります。これは時間とコストがかかるだけでなく、従来の金融機関や他の業界がオンチェーンデータ管理の機能とメリットを十分に活用することを妨げています。さらに、エージェント型システムが自律的に閲覧、取引、意思決定を行うようになると、業界を問わずユーザーも企業も「最善の努力に基づく信頼」ではなく、暗号学的な保証を必要としています。
だからこそ、シークレット・アズ・ア・サービスが必要だと私は信じています。プログラム可能なネイティブデータアクセスルール、クライアントサイド暗号化、そしてオンチェーンで「誰が」「どの条件下で」「どのくらいの期間」復号できるかを強制する分散型鍵管理を提供する新技術です。検証可能なデータシステムと組み合わせることで、シークレットは単なる事後追加のプライバシー対策（アプリケーションレベルのパッチ）ではなく、インターネットの根本的な公共インフラの一部となり得ます。これにより、プライバシーをコアインフラとして確立します。
~Adeniyi Abiodun、Mysten Labs 最高製品責任兼共同創設者
「コードは法なり」から「仕様は法なり」へ
最近のDeFiハッキング事件は、強力なチーム、徹底的な監査、そして長年の実運用実績を持つ戦術的に検証済みのプロトコルを襲いました。これらの事案は、不快な現実を浮き彫りにしています。今日の標準的なセキュリティ慣行は、依然として主にヒューリスティックかつ個別対応に依存しているのです。
DeFiのセキュリティが成熟するためには、バグのパターンから設計レベルのプロパティへ、そして「ベストエフォート」なアプローチから「原理に基づく」アプローチへと移行する必要があります。
•静的/デプロイ前の側面（テスト、監査、形式検証）においては、手作業で選ばれた局所的な不変条件を検証するのではなく、体系的にグローバルな不変条件を証明することを意味します。複数のチームが現在構築中の AI 支援型証明ツールは、仕様の作成や不変条件の提案を行い、かつてこの分野を極めて高価なものとしていた手動の証明エンジニアリングの多くを肩代わりすることができます。
•動的/デプロイ後の側面（ランタイム監視、ランタイム強制など）においては、これらの不変条件が生きたガードレール、すなわち最後の防衛ラインへと変化します。これらのガードレールは、すべてのトランザクションが満たさなければならないランタイムアサーションとして直接コード化されます。
つまり今後は、すべてのバグが検出されたものと仮定するのではなく、コード自体に重要な安全性プロパティを強制し、それらを違反する可能性のあるトランザクションを自動的に巻き戻すことになります。
これは単なる理論ではありません。実際、これまでに存在したほぼすべてのエクスプロイトは、実行時にこれらのチェックのいずれかをトリガーし、ハッキングを潜在的に停止していたはずです。したがって、「コードが法である」というかつての人気のある考え方は、「仕様こそが法である」へと進化します。新しい攻撃であっても、システムを維持するのと同じ安全性プロパティを満たす必要があり、残る攻撃は微小なものか、実行が極めて困難なものに限られます。
~Daejun Park、a16z クリプトエンジニアリングチーム
他の業界とアプリケーションについて
予測市場はさらに拡大し、広がり、賢明になる
予測市場はすでに主流となり、来年は暗号資産と AI と交差することで、さらに大きく、より広く、より賢明なものとなります。同時に、ビルダーが解決すべき新たな重要な課題も生み出しています。
まず、契約の数が大幅に増加します。これにより、主要な選挙や地政学的イベントだけでなく、細部まで踏み込んだ結果や複雑に絡み合う事象に関するリアルタイムオッズにもアクセスできるようになります。これらの新しい契約がより多くの情報を明らかにし、ニュースエコシステムの一部となるにつれて（すでに進行中）、この情報の価値をどうバランスさせるか、また暗号通貨の可能性を活かして透明性が高く監査可能で、さらに—という重要な社会的問いが浮上します。
契約の大幅な増加に対応するため、契約を解決するための「真実」に対する新たな合意形成方法が必要です。中央集権型プラットフォームによる解決（{did}特定の事象は実際に発生したのか？それをどのように確認するのか？）は重要ですが、ゼレンスキー訴訟市場やベネズエラ選挙市場のような紛争事例は、その限界を示しています。これらのエッジケースに対処し、予測市場がより有用な応用へと拡大するのを支援するために、新しい種類の分散型ガバナンスや LLM オラクルが、争われた結果における真実を決定する役割を果たすことができます。
AI は、LLM を超えてオラクルにさらなる可能性を開きます。例えば、これらのプラットフォーム上で取引を行う AI エージェントは、世界中から短期的な取引優位性を提供するシグナルを探索し、世界を捉え直す新たな思考法や将来の予測方法を浮き彫りにします。（Prophet Arena などのプロジェクトは、すでにこの分野における興奮を示唆しています。）これらのエージェントは、洞察を得るために照会できる高度な政治分析家として機能するだけでなく、複雑な社会事象の根本的な予測要因について、その創発的戦略を検証することで新たな知見をもたらすことも可能です。
予測市場は世論調査を代替するのでしょうか？いいえ、むしろ世論調査をより良くするものです（世論調査の情報を予測市場にフィードバックすることも可能です）。政治学者として私が最も興奮するのは、予測市場が豊かで活気ある世論調査エコシステムと協働して機能する点ですが、そのためには、アンケート体験を向上させることができる AI といった新技術や、投票者・回答者がボットではなく人間であることを証明する新たな手段を提供できる暗号通貨などへの依存が必要となります。
ステークド・メディアの台頭
その supposed な客観性を備えた伝統的なメディアモデルのひび割れは、すでにしばらく前から顕在化しています。インターネットはすべての人に声を与え、より多くの運営者、実践者、構築者が直接一般大衆に語りかけるようになりました。彼らの視点は、彼らが世界に対して持つステークを反映しており、逆説的に言えば、聴衆はそれらの利害関係にもかかわらず、むしろそれゆえに彼らを尊重することが多いのです。にもかかわらずそれらの利害関係によってではなくむしろそれらがあるからこそ
ここで新しく登場しているのは、ソーシャルメディアの台頭ではなく、人々が公的に検証可能なコミットメントを行うことを可能にする暗号化ツールの出現です。AI によって無制限のコンテンツを生成することが安価かつ容易になり、あらゆる視点やペルソナ（実在するか架空かにかかわらず）から何を主張しても可能になった今、人々（またはボット）が言うことに単に依存するだけでは不十分だと感じるようになります。トークン化された資産、プログラム可能なロックアップ、予測市場、オンチェーン上の履歴は、信頼のためのより強固な基盤を提供します。評論家は論拠を発表すると同時に、自らの発言にお金を賭けていることを証明できます。ポッドキャスターはトークンをロックすることで、 Opportunistically 売買したり、「ポンプ・アンド・ダンプ」を行ったりしていないことを示せます。アナリストは、公的に決済される市場に予測を紐付けることで、監査可能な実績を残すことができます。
これは私が「ステークド・メディア」と呼ぶものの初期形態です。単にゲームに皮を張るという考えを受け入れるだけでなく、その証明も提供するメディアの一種です。このモデルでは、信頼性は距離を保つふりをするとか、根拠のない主張をするところから来るのではなく、透明性があり検証可能なコミットメントができるステークを持つことから生まれます。ステークド・メディアは他のメディア形態を置き換えるものではなく、既存のものに補完的な役割を果たします。それは新たなシグナルを提供します。「私を信じて、私は中立だ」ではなく、「私は何をリスクにさらす覚悟があるか、そして私が真実を語っていることをどうやって確認できるか」を示すのです。."
暗号資産は、ブロックチェーンを超えた用途のための新しいプリミティブを提供します
長年、SNARKs（計算を再実行せずに検証できる暗号証明）はブロックチェーンに特化した技術でした。そのオーバーヘッドがあまりにも高かったのです：計算の証明には、単に実行するだけの 1,000,000 倍もの作業が必要になることもありました。数千のバリデーターにコストを分散させる場合は価値がありますが、それ以外の場所では実用的ではありません。
しかし、それがまさに変わろうとしています。2026 年には、zkVM プルーバーは約 10,000 倍のオーバーヘッドで、メモリ使用量は数百メガバイトとなり、スマートフォンで実行可能な速度、どこでも実行可能な低コストを実現します。10,000 倍という数字が「魔法の数字」となり得る理由の一つをご紹介します：ハイエンド GPU はノート PC の CPU と比較して約 10,000 倍の並列処理スループットを持っています。2026 年末までには、単一の GPU で CPU 実行の証明をリアルタイムで生成できるようになります。
これは、過去の研究論文から描かれてきたビジョンを開く可能性があります：検証可能なクラウドコンピューティング. クラウド上で CPU ワークロードを実行している場合 — 計算負荷が GPU 化に耐えられない、専門知識が不足している、あるいはレガシーな理由によるものなど — 、合理的な価格オーバーヘッドで正しさを証明する暗号学的証明を取得できます。証明者はすでに GPU 最適化済みです。あなたのコードは最適化する必要はありません。
ビルドについて
暗号資産ビジネスにおける中継地としての取引、最終目的地ではない
今日成功を収めている暗号資産企業の多く（ステーブルコインや一部の基盤インフラを除く）が、取引へ転換したか、その最中にあります。「すべての暗号資産企業が取引プラットフォームになる」なら、残りの人々はどこに残されるのでしょうか？同じことを行うプレイヤーが多すぎれば、多くの人の注目を奪い合い、勝者となるのは数えるほどしかいません。つまり、取引への転換が早すぎた企業は、より防衛力が高く、持続可能なビジネスを構築する機会を逃しました。
事業の財務を成り立たせようと奮闘するすべての創業者に対して、私は大きな共感を覚えますが、製品と市場の適合（PMF）という即時的な感覚を追うことにもコストがかかります。この問題は特に暗号資産（クリプト）において顕著で、トークンや投機に関する独自のダイナミクスが、創業者を PMF を見出す旅路において「即時充足」の道へと誘い込む可能性があります…。いわば、マシュマロテストのようなものです。
取引そのものに問題はありません——それは重要な市場機能です——しかし、それが最終目的地である必要はありません。「製品」と「市場の適合」のうち、「製品」部分に焦点を当てる創業者こそが、より大きな勝利者となるかもしれません。
ブロックチェーンの可能性を最大限に引き出すこと……法制度のアーキテクチャが技術的アーキテクチャとついに一致したとき
過去 10 年間にわたり、米国でブロックチェーン・ネットワークを構築する上で最大の障壁の一つは、法的な不確実性でした。証券法が引き伸ばされ、選択的に執行されてきた結果、創業者たちは企業向けに作られた規制枠組みの中に押し込まれてきました。長年にわたり、法的リスクの回避が製品戦略よりも優先され、エンジニアは弁護士たちの影に隠れることになりました。
この状況は、多くの奇妙なねじれを生み出しました。創業者には透明性を避けるよう求められ、トークンの配布は法的に恣意的なものとなりました。ガバナンスは演劇化し、組織構造は法的な免責を最適化するものへと変貌しました。さらに、トークンは経済的価値を持たず、ビジネスモデルも存在しないように設計されました。それ以上にひどいことに、ルールを軽視して姑息な手を使った暗号資産プロジェクトの方が、誠実に取り組む建設者たちよりも先に進んでしまったのです。
しかし、政府がこれまで以上に近づいている暗号資産市場構造規制は、来年これらの歪みをすべて解消する可能性があります。これが成立すれば、透明性を促進し、明確な基準を設け、「執行ルーレット」に代わり、資金調達、トークン発行、分散化のためのより明確で構造化された道筋を提供します。GENIUS 法以降、ステーブルコインの普及が爆発的に拡大しましたが、暗号資産市場構造に関する立法は、ネットワークにとってさらに大きな転換点となるでしょう。
つまり、このような規制により、ブロックチェーン・ネットワークは、オープンで自律的、コンポーザブル、信頼できる中立性を持ち、分散型であるという本来のネットワークとしての機能を発揮できるようになります。
